ROSANA HESSEL<\/p>\n
O Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do Banco Central refor\u00e7ou o alerta de que as press\u00f5es inflacion\u00e1rias persistem e devem demorar para se dissipar e ainda mostrou maior preocupa\u00e7\u00e3o com a quest\u00e3o fiscal, na contram\u00e3o do discurso do ministro da Economia, Paulo Guedes, que, sempre que pode, falar que o “fiscal est\u00e1 forte”.<\/span><\/p>\n <\/p>\n Os alertas fazem parte da ata do Copom, divulgada nesta ter\u00e7a-feira (1\u00ba\/11). No documento final da reuni\u00e3o realizada nos \u00faltimos dias 25 e 26, quando os diretores do BC decidiram, por unanimidade, manter a taxa b\u00e1sica da economia (Selic) em 13,75% pelo segundo Copom consecutivo, o comit\u00ea destacou o alto grau de difus\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o em um ambiente \u201cdesafiador\u201d diante de uma <\/span>normaliza\u00e7\u00e3o nas cadeias de suprimento ainda \u201cincipiente\u201d<\/span>.\u00a0 \u201cO baixo grau de ociosidade do mercado de trabalho em algumas economias, aliado a uma infla\u00e7\u00e3o corrente elevada e com alto grau de difus\u00e3o, sugere que press\u00f5es inflacion\u00e1rias no setor de servi\u00e7os podem demorar a se dissipar\u201d, informou o texto da ata.<\/span><\/p>\n <\/p>\n Na semana passada, ap\u00f3s o Copom, ao manter a Selic em 13,75% ao ano, o comit\u00ea deixou a janela aberta para futuras e manteve esse direcionamento na ata de hoje, diante de proje\u00e7\u00f5es do mercado para a infla\u00e7\u00e3o oficial, medida pelo \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo (IPCA), acima dos tetos da meta, tanto em 2022 quanto em 2023, de 5% e de 4,75%, respectivamente. Pelas estimativas do boletim Focus, as previs\u00f5es para o IPCA est\u00e3o em 5,6% e 4,9% e, para 2024. Apenas em 2025, o Copom informou que ser\u00e1 poss\u00edvel ver previs\u00f5es do IPCA no limite do teto, em 3,5%.<\/span><\/p>\n <\/p>\n O colegiado tamb\u00e9m refor\u00e7ou o alerta para o aumento dos riscos fiscais em 2023, que tendem a pressionar os pre\u00e7os e a exigir um aperto maior da pol\u00edtica monet\u00e1ria.\u00a0 \u201cO comit\u00ea notou uma maior sensibilidade dos mercados a desenvolvimentos que afetem os fundamentos fiscais, inclusive em pa\u00edses avan\u00e7ados. A conjun\u00e7\u00e3o de taxas de juros mais altas com endividamentos soberanos em patamares historicamente elevados suscita questionamentos sobre a sustentabilidade do endividamento p\u00fablico em diversos pa\u00edses. Al\u00e9m disso, a menor liquidez presente nos mercados de t\u00edtulos soberanos eleva a percep\u00e7\u00e3o de riscos e demanda monitoramento\u201d, destacou a ata.<\/span><\/p>\n <\/p>\n O Copom justificou a decis\u00e3o de manuten\u00e7\u00e3o da Selic como reflexo da incerteza ao redor de seus cen\u00e1rios e um balan\u00e7o de riscos com vari\u00e2ncia ainda maior do que a usual para a infla\u00e7\u00e3o prospectiva, e que \u00e9 compat\u00edvel com a estrat\u00e9gia de converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o para o redor da meta ao longo do horizonte relevante, que inclui os anos de 2023 e de 2024\u201d.\u00a0 \u201cO Comit\u00ea se manter\u00e1 vigilante, avaliando se a estrat\u00e9gia de manuten\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros por per\u00edodo suficientemente prolongado ser\u00e1 capaz de assegurar a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o\u201d, destacou a nota que refor\u00e7ou que o comit\u00ea ir\u00e1 perseverar \u201cat\u00e9 que se consolide n\u00e3o apenas o processo de desinfla\u00e7\u00e3o como tamb\u00e9m a ancoragem das expectativas em torno de suas metas\u201d. \u201cO Comit\u00ea enfatiza que os passos futuros da pol\u00edtica monet\u00e1ria poder\u00e3o ser ajustados e n\u00e3o hesitar\u00e1 em retomar o ciclo de ajuste caso o processo de desinfla\u00e7\u00e3o n\u00e3o transcorra como esperado”, acrescentou o documento.<\/span><\/p>\n <\/p>\n Analistas destacaram essa maior preocupa\u00e7\u00e3o do Copom com o desequil\u00edbrio das contas p\u00fablicas. Proje\u00e7\u00f5es do mercado indicam um rombo fiscal bem maior do que os R$ 63,7 bilh\u00f5es previstos no Or\u00e7amento do ano que vem que ainda precisa ser votado pelo Congresso. As estimativas variam de R$ 150 bilh\u00f5es a R$ 430 bilh\u00f5es.\u00a0O consenso entre analistas \u00e9 de que o futuro chefe da equipe econ\u00f4mica do presidente eleito precisar\u00e1 negociar com o Legislativo uma licen\u00e7a para gastar (waiver fiscal) em 2023 para poder discutir uma nova \u00e2ncora fiscal, pois a credibilidade do teto de gastos, criado em 2016, est\u00e1 no ch\u00e3o depois de tantas altera\u00e7\u00f5es feitas pelo atual governo.\u00a0<\/span><\/p>\n <\/p>\n \u201cA ata mostrou uma real preocupa\u00e7\u00e3o com a ancoragem fiscal, o que deixa no ar o fim do ciclo de juro. O Banco Central n\u00e3o sinaliza quando come\u00e7ar\u00e1 a reduzir a Selic, antes com o mercado sinalizando em junho, agora, n\u00e3o mais\u201d, avaliou Julio Hegedus, economista-chefe da Mirae Asset. Na avalia\u00e7\u00e3o dele, o afrouxamento da pol\u00edtica monet\u00e1ria, depreender\u00e1 de como o novo governo vai conduzir a pol\u00edtica fiscal.\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n <\/p>\n \u201cTudo depender\u00e1 de como o governo Lula deve transitar nesta seara, o que obriga o BC a ser mais cauteloso\u201d, disse Hegedus. Para ele, o ponto mais relevante da ata foi quando o Comit\u00ea enfatizou que a \u201cn\u00e3o hesitar\u00e1 em retomar o ciclo de ajuste caso o processo de desinfla\u00e7\u00e3o n\u00e3o transcorra como esperado”.\u00a0<\/span>\u201cDiante das incertezas de um novo arcabou\u00e7o fiscal, neste ciclo de poder com Lula, a d\u00favida \u00e9 saber o timing ideal para come\u00e7ar a reduzir a taxa de juros. Antes, se falava muito entre mar\u00e7o e junho. Agora, n\u00e3o se tem mais esta certeza\u201d, acrescentou.<\/span><\/p>\n <\/p>\n Roberto Padovani, economista-chefe do Banco BV, destacou que a ata n\u00e3o alterou a mensagem principal do comunicado emitido ap\u00f3s o t\u00e9rmino do Copom, na semana passada. “N\u00e3o houve mudan\u00e7a na comunica\u00e7\u00e3o, que indicou que o Banco Central precisa continuar cauteloso a fim de ancorar as expectativas. Isso significa que o BC deve manter os juros parados por um longo per\u00edodo”, afirmou. Ele ainda lembrou que, nem a ata e nem o comunicado deixaram claro at\u00e9 quando a Selic permanecer\u00e1 no patamar atual. A expectativa de Padovani \u00e9 de que uma mudan\u00e7a na taxa Selic dever\u00e1 ocorrer somente a partir do segundo semestre de 2023. “O risco fiscal \u00e9 assim\u00e9trico. H\u00e1 mais chance de a Selic ficar parada do que subir. O juro real j\u00e1 vai subir”, acrescentou.<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" ROSANA HESSEL O Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do Banco Central refor\u00e7ou o alerta de que as press\u00f5es inflacion\u00e1rias persistem e devem demorar para se dissipar e ainda mostrou maior preocupa\u00e7\u00e3o com a quest\u00e3o fiscal, na contram\u00e3o do discurso do ministro da Economia, Paulo Guedes, que, sempre que pode, falar que o “fiscal est\u00e1 forte”. 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